Μεταξύ αισιοδοξίας και προβληματισμού κινείται η συζήτηση για την επικείμενη είσοδο ναυτιλιακών εταιρειών στο ελληνικό χρηματιστήριο, μια εξέλιξη που προβάλλεται ως σημαντική για την αγορά, αλλά συνοδεύεται και από κρίσιμα ερωτήματα. Το εγχείρημα φαίνεται να βρίσκεται προ των πυλών, καθώς πληροφορίες αναφέρουν ότι ήδη προετοιμάζεται η πρώτη εταιρεία με τη στήριξη μεγάλου τραπεζικού ομίλου, γεγονός που ενισχύει το ενδιαφέρον αλλά και την επιφυλακτικότητα γύρω από τις πραγματικές...του διαστάσεις.
Μεγάλη επιτυχία ή επικίνδυνη εξέλιξη. Ο λόγος για την εισαγωγή ναυτιλιακών εταιρειών στο ελληνικό χρηματιστήριο που έχει αρχίσει να διαφημίζεται και είναι θέμα χρόνου να πραγματοποιηθεί, καθώς οι
πληροφορίες αναφέρουν ότι ήδη ετοιμάζεται η πρώτη εταιρεία με ανάδοχο τον όμιλο της Τράπεζας Πειραιώς. Σύμφωνα με την Political, η διοίκηση της ΕΧΑΕ ή αλλιώς Euronext Athens, που αποτελεί την καινούργια επωνυμία που δεσπόζει στις ταμπέλες του χρηματιστηρίου στη λεωφόρο Αθηνών, θεωρεί ότι είναι μια πολύ θετική εξέλιξη. Και εκ πρώτης όψεως μια τέτοια εξέλιξη φαντάζει πολύ θετική, καθώς η ανάγνωση είναι πως αντί να πηγαίνουν σε άλλα χρηματιστήρια και κυρίως στη Νέα Υόρκη και το Όσλο προτιμούν το ελληνικό.
Από εκτός… εντός
Μάλιστα ο επικεφαλής του Euronext κατά την περίοδο που επιχειρούνταν η εξαγορά της ΕΧΑΕ είχε δηλώσει πως θα κάνει επαφές με ελληνικές ναυτιλιακές εταιρείες που ήδη διαπραγματεύονται σε μια
από τις αγορές του Euronext (Όσλο), προκειμένου να μεταφέρουν τις εκδόσεις τους στο ελληνικό χρηματιστήριο. Όμως τώρα δεν φαίνεται να το επαναλαμβάνει. Όπως και να έχει όμως, το χρηματιστήριο είναι ιδιωτικός οργανισμός που θα ήθελε περισσότερους πελάτες, δηλαδή εταιρείες να εισαχθούν, προκειμένου να έχει περισσότερα έσοδα από τις συναλλαγές αλλά και από τις εκδόσεις μετοχών και τις συνδρομές που εισπράττει.
Γιατί στο ελληνικό;
Το ερώτημα όμως που τίθεται είναι γιατί μια ναυτιλιακή εταιρεία να προτιμήσει το ελληνικό χρηματιστήριο και όχι χρηματιστήρια που έχουν παράδοση στις ναυτιλιακές όπως το Όσλο και η Νέα Υόρκη αλλά και
πολύ μεγαλύτερη ρευστότητα από το ελληνικό. Η απάντηση σε αυτό το ερώτημα δεν είναι καθόλου εύκολη, γιατί φαίνεται ότι η περίπτωση των ναυτιλιακών εταιρειών είναι ιδιάζουσα και άκρως επικίνδυνη λόγω της ίδιας της φύσης των δραστηριοτήτων των εταιρειών αλλά και του ριψοκίνδυνου των εφοπλιστών.
Σε άλλες αγορές, όλοι αυτοί οι λόγοι επηρεάζουν τις τιμολογήσεις και καθιστούν δύσκολο το εγχείρημα των εισαγωγών. Έτσι, σήμερα στις ΗΠΑ έχουμε πλήθος ελληνικών εταιρειών, πάνω από 30. Έχουμε βέβαια
και τις ελληνικές τράπεζες που δανείζουν τις ναυτιλιακές. Και το ερώτημα που τίθεται είναι αν η εισαγωγή στο χρηματιστήριο κάποιων ναυτιλιακών θα αποτελέσει το εργαλείο για τη μείωση της
δανειακής έκθεσης των ελληνικών τραπεζών σε συγκεκριμένες ναυτιλιακές και τη μεταφορά κινδύνου στους νέους επενδυτές που θα συμμετέχουν στις νέες εκδόσεις. Τίθεται μάλιστα αν αναλογιστεί κανείς ότι τέτοιες πρακτικές εφαρμόζονται από τις τράπεζες σε εταιρείες μικρότερου ρίσκου δραστηριότητας που μπαίνουν στο χρηματιστήριο για να μειώσουν την έκθεσή τους σε τραπεζικό δανεισμό.
Αντικατάσταση
Και δεν είναι μόνο αυτό. Υπάρχει και το φαινόμενο της έκδοσης ομολογιακών δανείων για να αντικαταστήσουν τραπεζικά δάνεια. Μάλιστα η αντικατάσταση γίνεται χωρίς εξασφαλίσεις, σε αντίθεση με τα
τραπεζικά δάνεια που αποπληρώνονται. Φαίνεται όμως ότι αυτά είναι λεπτομέρειες όταν μιλάμε για τις
προμήθειες και των αναδόχων και του χρηματιστηρίου αλλά και τη μείωση του ρίσκου για τις τράπεζες.
Αξίζει να σημειωθεί ότι κάποιες ναυτιλιακές έχουν ήδη διαβεί την πόρτα του ελληνικού χρηματιστηρίου μέσω των εκδόσεων ομολογιακών δανείων. Μάλιστα τα επιτόκια των δανείων αυτών είναι σε πολλές
περιπτώσεις χαμηλότερα άλλων εταιρειών με πολύ μεγαλύτερα μεγέθη και το ερώτημα που τίθεται είναι αν η τιμολόγηση που γίνεται σε εταιρείες αυξημένου ρίσκου όπως οι ναυτιλιακές έχει λογική. Μια σύγκριση των επιτοκίων στην Ελλάδα με εκείνα της Νέας Υόρκης μπορεί και να σοκάρει, καθώς ο δανεισμός μέσω εταιρειών ομολόγων στις ΗΠΑ κοστίζει πολύ περισσότερο. Και το ερώτημα είναι αν έχουν τρελαθεί οι Αμερικανοί. Προφανώς και όχι. Απλώς στην Ελλάδα τα δίκτυα των αναδόχων διαμορφώνουν φθηνές τιμολογήσεις που δεν αντικατοπτρίζουν το ρίσκο. Και αυτό είναι απολύτως επικίνδυνο όταν υπάρχουν αναταράξεις στη ναυτιλία.
